普通投资者如何玩转股权众筹?

duodian 0 金融分析师
       

       最近,各大股权众筹平台抢滩新三板的消息引起了企业和投资者的极大关注,尤其是受到了草根投资者的热情追捧。新三板作为一块价值洼地,具备“低估值、高成长”特点,整体净资产收益率高于创业板和中小板,蕴藏着巨大的投资机会,然而新三板500万的投资高门槛让众多投资者却步。股权众筹是这几年兴起的基于互联网渠道私募股权的融资新模式,其核心就是在一个开放的互联网平台上,让更多的投资者参与到投资创业企业的过程中来。股权众筹涉足新三板,对于企业而言拓宽了融资渠道,而对于投资者而言则是降低了投资新三板企业的高门槛,尽管目前新三板企业股权众筹存在较大风险,并且监管尚未明晰,但是作为新三板融资的创新模式,为市场增添活力是毋庸置疑的。那么作为投资者,该如何玩转新三板投资新模式——股权众筹呢?小编将为投资者带来新三板股权众筹的详细攻略。

       Q1:投资者如何参与新三板股权众筹?

       A1:首先投资者要在股权众筹平台注册并实名认证,成为合格投资人。据东方财经研究院不完全统计,截止2015年4月底,股权众筹平台达62家,尤其是今年,股权众筹进入高速发展阶段,行业由星星之火逐渐发展成燎原之势。目前较为知名的涉足新三板的股权众筹平台有众投邦、众筹网、天使客等等。

       成功认证后,投资者要选定投资项目并提交“领投”或“跟投”意向。目前主要有两种投资模式可供投资者选择,一是直接投资于众筹平台上拟挂牌企业转让的部分股权,或新三板挂牌企业的定增项目,可选择成为领投人;二是投资基金管理公司或股权众筹平台发行的专门投资新三板的基金产品,选择成为跟投人,以有限合伙的形式参与新三板项目。

       待股权众筹平台审核通过后,投资者只需等待意向众筹完成,然后参与项目说明会、签署股东确认书、成立合伙企业、打入投资金额、签署投资协议、进入投后管理,直到通过合适机会退出资金就完成了一轮股权众筹。大致流程为下图所示:

       

       Q2:领投人和跟投人有什么区别?

       A2:“领投+跟投”模式是众筹圈的主流投资模式,也就是说大多数项目都存在领投人领投、其他投资者跟投的情况。由于领投人能运用其知识和素养对项目进行专业分析,很大程度上降低了其他投资者投资的专业门槛,这意味着跟投人哪怕不具备那么多的专业知识和判断力,只要选对领投人,也能获得较好的投资收益。2013年10月31日下午《中国天使众筹领投人规则》在北京国际金融博览会上正式对外发布,为股权众筹平台设置各自的领投人规则提供了参考依据。目前各大股权众筹平台对领头人的申请条件、投资最低额度和最高额度、退出利益分成的具体款项都有各自的规定。

       相较于领投人,跟投人的申请条件较为宽松。对于跟投人而言,“领投+跟投”模式让投资变得更加快速简单,能够迅速找到靠谱的项目投资。领投人和跟投人两者的主要区别如下表:

       

       Q3:投资人投资后如何退出?

       A3:有业内人士认为,股权众筹对接新三板,或为众筹资金提供了一种退出机制。譬如众投邦的创东方主投基金提供了两种退出方式,一是IPO或挂牌新三板退出,IPO包括国内A股IPO(创业板、中小板或主板)和国外IPO(香港主板、美国NASDAQ);二是其他渠道退出,包括股权转让、借壳上市、原股东回购或管理层收购。而拟挂牌新三板项目——德化恒忆:打造陶瓷国粹第一品牌,提供的退出方式有:在新三板挂牌后退出;大股东回购退出;在创业板上市时退出。可见众筹资金主要的退出方式是挂牌新三板或IPO退出和股东回购。

       然而对于投资者而言,能否顺利退出资金还需要考虑两个方面的问题。其一是基金的存续期限及新三板的锁定期。目前投资于新三板的基金产品多为封闭式基金,有明确的存续期限。例如众投邦的创东方主投基金的存续期限为3+2年,其中前3年为投资期,后2年为退出期。新三板企业发起人、高管的锁定从《公司法》规定;挂牌前控股股东、实际控制人直接或间接持有的股权,挂牌后分三批进入报价系统:挂牌、挂牌满一年、挂牌满两年,每个时点1/3;挂牌前受让控股股东或实际控制人股权的从上述规定;新三板定增不设锁定期。其二是企业成长性。即便股权众筹项目能够成功登陆新三板,投资者能否顺利地从新三板退出还有赖于企业是否有较好成长性。纵然新三板成为了众多投资者的宠儿,其较差的流动性,不高的企业交易活跃度依旧是投资者所要面对的一个难题。一般而言,具有较好成长性的企业的交易活跃度越高,投资者越容易退出资金。

       此外有一些众筹项目设置了股权回购协议,一定程度上降低了投资的风险。譬如华人天地定增首尝众筹,设定了50%收益率的回购条款,只要公司没有达到承诺的业绩,就将提高50%的价格回收定增筹码,这无疑有效降低了定增风险。

       Q4:投资者可能面临怎样的风险?

       A4:首先,新三板股权众筹是个新事物,目前监管尚不明确,可能存在法律风险。北京大成律师事务所赵宇律师向《投资界》表示,股权众筹平台发行投资新三板的专门基金模式涉嫌违规,主要在于股权众筹平台不具备基金发行和管理资质。其次,优质项目难求也是一大痛点。对于拟挂牌新三板项目,未来能否成功挂牌不是个定数,挂牌后资金能否顺利退出也依赖于企业是否有较好的成长性;对于新三板定增项目,目前新三板市场流动性较差,投资者能否顺利退出资金也是个未知数。新三板的高风险性和低流动性决定了新三板股权众筹是存在很大风险的。另外,挂牌企业与投资者之间的信息不对称以及募集资金使用监管方面也存在着巨大风险,由于推行市场化的运作方式,新三板最大化地放开了对企业的事前审核和信披要求,新三板企业的信息披露往往简略,无法提供太多投资参考,企业与投资者直接信息不对称现象明显。并且与A股上市公司不同的是,新三板挂牌企业对于募集资金的用途无需每次向辅导券商申报,自由度较大,也使得募集资金监管存在风险。

       最后,小编想说,投资有风险,谨慎再谨慎。虽然目前新三板股权众筹沸沸扬扬,似乎每个投资者都摩拳擦掌,跃跃欲试,但是作为一个理智的投资人,也不能忽视其背后隐藏的风险。新三板和股权众筹的这场联姻,是真感情还是花架子,有待市场的检验。

       来源:新三板智库;作者:新三板智库研究员朱时慧、程玲;新三板智库微信号:xsbzhiku
       
文章为作者独立观点,不代表经管之家立场

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